کاهش تاریخی نرخ بهره در چین: نحوۀ کسب سود از آشفتگی بازار

چین در روز دوشنبه بازارها را شوکه کرد زیرا نرخ بهرۀ اصلی 5 ساله (LPR) را با 0.25% کاهش به 3.95% رساند که بیشترین میزان کاهش ثبت شده محسوب می شود. هدف از انجام این اقدام حمایت از بخش در حال فروپاشی املاک در چین است که اکنون با بحران جدی نقدینگی و موج ورشکستگی شرکت ها مواجه است.

این اقدام تسهیلی پولی چه تاثیری بر بازارهای جهانی بخصوص بر بازارهای نوظهور و صادرکنندگان کالا خواهد داشت؟

کاهش نرخ بهره در چین

دلیل اصلی کاهش نرخ بهره این بود که نرخ بهرۀ وام مسکن برای خریداران مسکن کاهش پیدا کند و فشار مالی بر توسعه دهنده های املاک کمتر شود. کاهش نرخ بهره همچنین می تواند به توسعه دهنده های املاک که دچار با مشکلات مالی و کمبود نقدیندگی و موج ورشکستگی شده اند نیز کمک کند.

به عنوان مثال، Evergrande بیش از 300 میلیارد دلار بدهی دارد و نمی تواند انبوهی از مبالغ بهره به سهامدارها و تامین کننده هایش را پرداخت کند.

برخی از تحلیل گران معتقدند که کاهش نرخ بهره بسیار اندک است و یک اقدام دیرهنگام برای احیای بخش املاک محسوب می شود: دولت محدودیت های شدیدی برای خرید مسکن، وام بانکی و فروش زمین وضع کرده است ضمن اینکه بررسی ها دربارۀ وضعیت مالی و عملیات های شرکت های توسعه دهندۀ املاک را شدیدتر می کند.

از طرف دیگر، کاهش نرخ بهره می تواند مخارج و ضریب اطمینان مصرف کننده را تقویت می کند و همچنین می تواند موجب ایجاد تورم و حباب های دارائی بخصوص در بازار سهام شود. ضمناً کاهش نرخ بهره موجب ضعف یوآن می شود که از نوامبر تاکنون حدود 2% کاهش ارزش در برابر دلار آمریکا داشته است و صادرات چین را ارزان تر کرده اما از طرف دیگر هزینۀ واردات و بدهی خارجی را افزایش داده است.

کاهش نرخ بهره در چین: یک بستۀ درهم آمیخته برای بازارهای جهانی

اقدام چین بر چشم انداز جهانی تاثیر می گذارد که هم می تواند معنای مثبت و هم معنای منفی برای بازارهای جهانی داشته باشد، ضمن اینکه برای برخی منفعت های بالقوه و برای برخی دیگر نیز مشکلاتی در پی خواهد داشت.

مزیت ها:

• شادمانی صادرکننده های کالا: استرالیا، برزیل و کانادا از تقاضای چین برای مواد خام منفعت می برند.
• بازارهای نوظهور راحت تر تنفس می کنند: هندوستان، اندونزی و ترکیه از خروج سرمایه و مشکلات ارزی خلاص می شوند.

معایب:

• ایالات متحده، اتحادیۀ اروپا و ژاپن از ناحیۀ ارزان تر شدن صادرات چین تحت فشار قرار خواهند گرفت.
• رقابت استراتژیک و افزایش نفوذ چین با ایالات متحده تشدید می شود.

کاهش نرخ بهره توسط چین: فرصت ها و استراتژی های معاملاتی

نکات مثبت کاهش نرخ بهره توسط چین عبارتند از:

• تقویت عملکرد سهام چین بخصوص بخش های مرتبط با بازار املاک مانند مصالح، صنایع و اختیاری مصرف کننده.
• سودآوری اوراق قرضۀ چینی، زیرا پایین بودن نرخ های بهره موجب افزایش تقاضا و کاهش بازدهی ها برای اوراق بهادار با درآمد تثبیت شده می شود.
• جذب سرمایۀ خارجی بیشتر برای بازارهای مالی چین، زیرا تفاوت نرخ بهره بین چین و سایر جهان همچنان جذاب باقی می ماند.

هرچند، از طرف دیگر، کاهش نرخ بهره می تواند:

• نوسان و عدم اطمینان دربارۀ بازارهای چین را افزایش دهد زیرا چشم انداز اقتصادی و جهت سیاستگذاری مبهم باقی می ماند.
• یک موج فروش برای ارز چین ایجاد کند زیرا نرخ های بهرۀ پایین موجب کاهش تمایل ها برای نگهداری یوآن می شود.
• معامله گران را در معرض خطرات اعتبار و ورشکستگی شرکت های چینی قراردهد، بخصوص شرکت های توسعه دهندۀ املاک که با بحران پرداخت بدهی و سختگیری های نظارتی مواجه هستند.

در ادامه بر اساس کاهش نرخ بهره در چین، برخی از فرصت ها و استراتژی های معاملاتی بیان می شوند:

• سهام چین که با بخش املاک مرتبط هستند را بخرید - این سهام از کاهش نرخ های بهرۀ وام مسکن و تقویت شرایط نقدینگی سود می برند.
• سهام چین که به نرخ بهره و تورم حساس هستند را بفروشید - سهام Tencent, Alibaba و JD.com بابت کاهش ارزش یوآن و افزایش هزینه های واردات لطمه می خورند.
• کالاهای که از سمت چین با تقاضای زیاد مواجه هستند را بخرید - سنگ آهن، مس و سویا کالاهایی هستند که از نرخ های بهرۀ پایین و افزایش مخارج زیرساخت سود می برند. نوسانات عرضه و تقاضا و عوامل زیست محیطی نقش بزرگی ایفا می کنند؛ بنابراین، مراقب باشید که چه زمانی تصمیم به انجام معامله می گیرید.
• ارزهای بازارهای درحال ظهور که نسبت به خروج سرمایه و فشارهای ارزی آسیب پذیر هستند را بفروشید - روپیۀ هندوستان، روپیۀ اندونزی، لیرۀ ترکیه از تقویت دلار آمریکا و سخت تر شدن سیاست پولی لطمه می بینند.
• ارزهای بازارهای توسعه یافته که در برابر تنش های جغرافیای سیاسی و تجاری انعطاف دارند را بخرید - فرانک سویس، ین ژاپن و یورو از تقاضا برای دارائی های ایمن و ثبات مربوط به اقتصادهای شان سود می برند.

توجه: دخالت های دولتی و برنامه های تسهیلی مالی را نادیده نگیرید.

نتیجه

تاثیر کاهش نرخ بهره در چین به این بستگی دارد که وضعیت در ماه های آینده به چه شکلی باشد و مسئولین کشور چگونه اهداف متناقض ثبات و اصلاحات را متوازن کنند.

ممکن است به دنبال کاهش نرخ بهره، اقدامات پولی و مالی بیشتری انجام شوند و بازسازی ها و کاهش سختگیری ها نظارتی بیشتری انجام شوند تا اطمینان و بهبود اقتصادی تقویت شوند.

گزینۀ دیگر این است که احتمالاً کاهش نرخ بهره فقط برای یک بار انجام شده باشد زیرا مسئولین چین بر مشکلات ساختاری و بلندمدت اقصادی تمرکز دارند.

شما باید با دقت پیشرفت ها در چین را زیر نظر داشته باشید و استراتژی معاملاتی تان را متناسب با شرایط تغییر دهید. کاهش نرخ بهره در چین می تواند فرصت های جذابی را ارائه می دهد اما همزمان می تواند مشکلات جدی ای در دومین اقتصاد بزرگ جهان ایجاد کنند.