سهام انویدیا (Nvidia): ارزان یا ارزش گذاری توجیه پذیر؟

انویدیا (NVDA) بار دیگر در مرکز توجه وال استریت قرار گرفته است، این بار به دلیل گزارش درآمدهایش. با این حال، این بار به نظر می رسد که سطح اشتیاق کمتر شده است. در حالیکه تحلیلگران همچنان خوشبین هستند، انتظارات از یک افزایش عظیم درآمد - چیزی که قبلاً باعث افزایش قیمت سهام شده بود - کاهش یافته است. با افزایش بیش از 200 درصدی سهام های انویدیا در سال گذشته، سرمایه گذاران در حال طرح این پرسش هستند که آیا ارزش گذاری فعلی همچنان یک فرصت را نشان می دهد یا اینکه رونق هوش مصنوعی قبلاً در قیمت لحاظ شده است.

عوامل کلیدی شکل دهنده مسیر انویدیا

یکی از مهم ترین عوامل تاثیرگذار بر مسیر کوتاه مدت انویدیا، انتقال از خانواده تراشه های گریس/هاپر (Grace/Hopper) به پلتفرم جدید بلک ول (Blackwell) است. در ابتدا انتظار می رفت که این انتقال در اوایل سال 2025 انجام شود، اما اکنون تولید کامل بلک ول به اواسط سال 2025 موکول شده است. این تاخیر ممکن است توانایی انویدیا در ارائه شگفتی های مثبت که سرمایه گذاران به آن عادت کرده اند را محدود کند.

با این حال، تقاضا برای تراشه های هوش مصنوعی انویدیا همچنان از عرضه پیشی می گیرد. حتی با بازنگری شرکت های بزرگ مانند آمازون (AMZN)، آلفابت (GOOGL) و متا (META) در هزینه های هوش مصنوعی شان، انویدیا همچنان در موقعیت مسلطی قرار دارد. در این میان، انتظار می رود که شرکت به فروش تراشه های قدیمی تر مبتنی بر هاپر H100 خود ادامه دهد و جریان های درآمدی پایدار را علی رغم چالش های انتقال محصول تضمین کند.

انتظارات درآمدی انویدیا

• درآمد سه ماهه گذشته: 35.08 میلیارد دلار (+1.9 میلیارد دلار نسبت به تخمین ها)
• اجماع درآمد سه ماهه جاری: 38.08 میلیارد دلار، 83 سنت به ازای هر سهم
• انتظار افزایش: حدود 1.8 میلیارد دلار (در مقابل حدود 2 میلیارد دلار روند قبلی)

وال استریت عادت کرده است که انویدیا در هر دو بخش درآمد و راهنمایی ها تقریباً 2 میلیارد دلار از انتظارات فراتر رود. اگر شرکت یک افزایش متعادل تر - نزدیک به اجماع - ارائه دهد، ممکن است با واکنش ملایم یا منفی سهام مواجه شود. با این حال، یک افزایش متعادل تر در درآمد ممکن است نشان دهنده ثبات باشد و سرمایه گذاران سازمانی بلندمدت را به جای معامله گران نوسانگیر جذب کند.

ارزش گذاری انویدیا: ارزان یا کاملاً قیمت گذاری شده؟

برخی از تحلیلگران معتقدند که با وجود افزایش عظیم قیمت سهام، انویدیا نسبت به پتانسیل رشدش همچنان کم ارزش گذاری شده است.

نسبت قیمت به درآمد

• 23 برابر تخمین های درآمدی Truist برای سال مالی 2026
• 25 برابر تخمین های اجماعی گسترده تر
• 30 برابر تخمین های درآمدی 12 ماه آینده

اهداف قیمتی تحلیلگران

• 204 دلار (Truist Securities)
• 190 دلار (Evercore ISI)

با توجه به تسلط مداوم انویدیا در بازار تراشه های هوش مصنوعی، در مقایسه با سایر سهام های با رشد بالا در حوزه هوش مصنوعی، ارزش گذاری انویدیا ممکن است همچنان جذاب باشد. سرمایه گذاران سازمانی احتمالاً در حال نظارت بر این هستند که آیا انویدیا می تواند قدرت قیمت گذاری و اجرای انتقال محصولش را حفظ کند یا خیر.

تهدیدات رقابتی: آیا DeepSeek یک ریسک واقعی است؟

یک توسعه اخیر که نگرانی هایی را برانگیخته، استارتاپ چینی DeepSeek است که ادعا می کند سرورهای هوش مصنوعی را با کسری از هزینه های فعلی با استفاده از تراشه های نسل قدیمی تر انویدیا ساخته است. در حالیکه این موضوع ابتدا سرمایه گذاران را ترساند، مهندسان هوش مصنوعی معتقدند که بهبودهای هزینه ای DeepSeek تکاملی هستند و نه واقعاً مخرب.

علاوه بر این، مزیت رقابتی انویدیا فراتر از سخت افزار است. اکوسیستم نرم افزاری شرکت (CUDA، چارچوب های هوش مصنوعی و یکپارچه سازی های ابری) هزینه تغییر بالایی برای مشتریان فعلی ایجاد می کند. سخت افزار DeepSeek به تنهایی بعید است که تسلط انویدیا در محاسبات هوش مصنوعی با عملکرد بالا را به چالش بکشد.

نتیجه گیری: آینده انویدیا چه خواهد بود؟

در حالیکه انویدیا ممکن است در این سه ماهه دیگر رکوردشکنی نکند، داستان رشد بلندمدت هوش مصنوعی همچنان پابرجاست. تحلیلگران به طور کلی توافق دارند که با عرضه کامل پلتفرم بلک ول در نیمه دوم سال 2025، احتمالاً وضعیت مالی انویدیا دوباره شتاب خواهد گرفت.

برای حال حاضر، سرمایه گذاران باید ارزیابی کنند که آیا ارزش گذاری فعلی انویدیا این رشد پیش بینی شده را منعکس می کند یا اینکه انتظارات کاهش یافته وال استریت فرصت خرید جدیدی ایجاد می کند. عوامل کلیدی که باید در گزارش درآمد مورد توجه قرار گیرند عبارتند از:

• وضوح در تقاضای بلک ول
• روند هزینه های زیرساخت هوش مصنوعی از سوی شرکت های ابرمقیاس
• حفظ حاشیه سود ناخالص و قدرت قیمت گذاری

اگر انویدیا بتواند راهبرد درآمدی و رشد قوی و اطمینان در تقاضای بلک ول ارائه دهد، حتی یک افزایش متعادل در درآمد می تواند برای افزایش بعدی کافی باشد. علاوه بر این، اگر هزینه های زیرساخت هوش مصنوعی همانطور که پیش بینی می شود افزایش یابد، موقعیت مسلط انویدیا در بازار می تواند ارزش گذاری های بالاتری را در سال های آینده توجیه کند.